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果子酱资讯 他还通过个人关系,不断向乐山市文化研究专家及各地专家打听有关大佛的消息,但均无回音。

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巴菲特资产配置法:摩根士丹利投资大师倾囊相授的财富增长秘诀

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基本信息
商品名称:  巴菲特资产配置法 其他参考信息  
作者:  戴维·M.达斯特 开本:  16开
定价:  68.00 页数:  209页
ISBN号:  9787510065712 印刷时间:  2014年2月
出版社:  世界图书出版公司 版次:  1
商品类型:  图书 印次:  1

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《纽约时报》 《金融时报》 《华尔街日报》 CNBC 等重磅推荐
把握市场周期,做好资产配置,无论牛市、熊市、平衡市,利用投资组合轻松实现保值增值。
李大霄 英大证券研究所所长
但 斌 深圳市东方港湾投资管理、有限责任公司董事长
杨 光《中国证券报》金牛基金、周刊副主编
范卫锋 财经作家、《黑化》《财富创始记》作者
刘宏伟 《新金融观察》报副主编、《新领军者》杂志主编
毛丹平 “Fortune &You, 财富智慧你的魅力与幸福”课程创办者
孙建波 银河证券首席策略分析师
凯恩斯 新浪财经博客点击量超9 亿、首席理财分析师
艾经纬 《第一财经日报》资深编辑
解鹏里 《理财》杂志社社长兼总编
王再峰 《理财》杂志执行总编
王正鹏 和讯网常务副总编辑
林永青 价值中国网总裁
徐景权 《金融家》杂志总编


内容简介
 巴菲特嫡传弟子教你多元化、平衡投资
为你私人定制攻守兼备的资产组合
●巴菲特一向是“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”,为何他持有的股票总值从未超过其资产总量的60% ?他为何又在华尔街都不看好的情况下买入10 亿美元可口可乐股票?
●李嘉诚是怎样做到和记黄埔业绩与恒生指数保持基本一致?他大手笔买入欧洲基础设施和电讯资产,加速投资重心“西移”,到底出于怎样的战术性和战略性资产配置考虑?
●人民币对内贬值、对外升值,投资楼市和黄金是否还是明智之举?股票、债券、现金到底怎样搭配,才能做大做好投资组合蛋糕?
世界级资产配置大师戴维M. 达斯特以其近30 年投资经验为蓝本,结合16 类主要资产类别的风险收益特征,讲述了如何使用现代资产配置理念和工具在瞬息万变的市场中控制风险、增加回报。
同时,本书还以大量全面详实的数据分析了资产配置的基本原则和途径,为你提供现代资产配置知识的同时,让你学会深思熟虑、小心谨慎地选择投资组合,并根据市场变化调整组合中的资产,在波动的市场中赚取差额利润。  

作者简介
 享誉全球的资产配置大师
巴菲特资产配置法最忠实的实践者
●摩根士丹利创始人兼首任CEO
●全球顶级注册金融分析师(CFA)
●哈佛商学院MBA
戴维M. 达斯特是摩根士丹利个人投资业务的执行董事与首席投资官,负责资产配置和投资策略制定。他被誉为“资产配置第一人”,没有人比他更清楚如何最佳地运用你的钱。
他在高盛担任高级主管长达20 余年,并且著有《债券全书》及《债券与货币市场手册》,他也是CNBC、彭博和福克斯新闻的常客,其观点更是经常被《纽约时报》、《华尔街日报》及《金融时报》等权威媒体引用。  

目录
权威推荐 

凯恩斯推荐 坚定价值投资,灵活资产配置
专家推荐 资产配置,投资成功的关键
序 言 向巴菲特学习资产配置的艺术

第 1 章 动荡的市场才有利可图
在2008 ~ 2011 年动荡的金融市场里,面对银行破产、国家大举救市等,投资者对资产组合进行了怎样的多元化配置?为何说投资者更应关注市场观念的变化而不是基本面的变化?
资产配置的三大黄金法则
“闪电暴跌”中赚取“闪电暴利”
资产配置就是“避风港”
市场不会看基本面脸色

第 2 章 做好财富规划,才能富足而退
为何在20 世纪80 年代和90 年代早期,只要持有国际股票或债券就可以做到合理配置资产?当我们开始关注“大盘”或“小盘”时,我们是否做到了投资组合风格和资本增值的平衡?
构建最适合你的投资组合
你需要一个表现均衡的球队
多元化才是实现低买高卖的关键
不要把赌注押在参加超级碗的棒球队上

第 3 章拉拢你的“投资意见领袖” 33
股神巴菲特从他的投资导师格雷厄姆和查理芒格那得到了怎样的投资建议?凯恩斯为何认为市场保持非理性的时间总比投资者支撑的时间长?我们需要怎样的“投资意见领袖”提供投资建议?
寻找最适合你的投资导师
投资要顺应人性,更要抗拒人性
真正的理性投资决策看上去都是愚蠢的!

第 4 章打造专属自己的投资组合
成功的散户投资者在构建投资组合时,为何更愿意将资金集中于为数不多的几只股票?在高通胀情况下,配置房地产、通货膨胀挂钩证券、商品和贵金属等对投资组合将产生怎样的影响?
你的资产配置格言是什么?
炼就发现优质资产的“火眼金睛”
如何才能“装修”出光彩夺目的投资组合

第 5 章短期恐慌的长期解决之道
如果你打算为孩子大学教育经费投资,国内和国外股票、房地产、贵金属资产等可能更适合你。派一个棒球员充当橄榄球四分卫靠不靠谱?J.P. 摩根对剧烈动荡的市场为何如此淡定?哪些资产能够在动荡的市场中减轻你的恐慌?
什么才是基于目标的资产配置?
波动市场的逐利规则
找准为你带来利润的“杀手锏”
鸡蛋放到篮子里也是种艺术

第 6 章 李嘉诚的资产战略战术配置之道
不管遭遇怎样的危机,李嘉诚的和记黄埔下属七大行业始终都能收益颇丰。从2008 年金融危机开始,借着资产价格下跌和欧元疲软的机会,李嘉诚连续大手笔买入欧洲基础设施和电讯资产,现今投资重心更是加速“西移”,他到底进行了怎样的战略性和战术性资产配置?
棋局中暗藏的获利之道
战略性资产配置并不适合所有投资者
均值回归下的再平衡策略
巧妙利用战术不等于走极端

第 7 章 巴菲特的资产配置法
如果你的女儿还穿着尿布,你会不会把她的大学储蓄投进货币市场基金?对于食物、住房、教育、保健和其他正常的生活费用,为何投资组合规模越大,这部分必要收益可以越小?巴菲特在价格走低时集中持仓,然后与这项投资长期作战,是否又适合所有投资者?
为你的“第一桶金”设定时限
制定专属你的“资产配置权利法案”
巴菲特承担的风险你无法承担
巴菲特的资产配置之道

第 8 章资产组合要和而不同
如果你有两只大盘股基金、1 只价值型基金、1 只国际型基金,是否就代表你的投资组合已经多元化?巴菲特是如何运用“滚雪球”策略投资可口可乐并大赚100 亿美元?
均值回归下的选股逻辑
你的资产是否在正确的轨道上“航行”?
组合,越不搭调越相配
踩准复利的节拍

第 9 章 避开投资陷阱,打败“市场先生”
1999 年当美股大涨150%,面对前所未有的大牛市时,巴菲特为何不为所动,断然选择退市?当A股于2018-08-19达到历史最高的6124点时,为何广大投资者比巴菲特还要贪婪?怎样才能战胜自己成为股市中的神猎手?
不理性的投资者到处都是
巴菲特的恐惧不能阻止你的贪婪
将大众的偏见变成你的获利点

第10 章 为投资组合寻找最合适的骑师
将投顾所在公司的研究团队、投顾的选股理念、选股考核、投顾的业绩作为考核标准是否靠谱?如何才能远离那些糟糕的投资经理?
骑师和赛马,哪个更重要?
不忽悠客户的经理不是好经理?
大胆解雇糟糕的投资经理

第11 章 未雨绸缪,安然度过投资暴风雪
投资者的恐惧和贪婪在牛市初期和熊市末期有怎样的显著特点?我们又该如何从中抓住买入卖出信号?食品股和医药股,真是越不相关越能实现保值?在人民币对外升值、对内贬值的情况下,投资股市避开楼市为何又是明智之举?
从投资者的兴趣周期中找准时机
食品股和医药股:越不相关越能实现保值?
为你的投资组合装上全天候雷达

第12 章 把钱装进口袋,不如装进脑袋
用年终奖学习计算机,考取资格证书、驾照,学习第二门外语等,以此提升竞争力,使自己在激烈的职场竞争中更加游刃有余,这些都是增加人力资本的表现。夫妻处于同行业,一旦行业波动将会影响人力资本。怎样才能做好人力资本向财力资本的转换?
把钱装进脑袋并不容易
为你的资产置办“护身符”
“生命周期投资”也必须紧随市场

第13 章 巴菲特印象,全面投资哲学最强大
股神巴菲特的投资哲学包含四点:1. 不要把鸡蛋放在一个篮子里;2. 不熟的股票不做;3. 对每一只股票的投资至少超过8 年;4. 观察周围的投资环境,与自己的天性进行对抗。
评估你属于哪类投资人群
辨别潮流才能追赶潮流
抓住“逆向投资”的精髓

第14 章 如何搬走投资绊脚石?
钓鱼岛局势一触即发,军工股被热炒;上海自贸区影响下,舟山自贸区概念股再起波澜;你是否按耐不住,也想凑凑热闹?为何说恐惧和贪婪既是你最大的资产,又是你最大的敌人?股神巴菲特为何更喜欢在熊市中捡金子?
追赶潮流只是貌似安全
感情统帅投资是件危险的事情

第15 章玩转资本魔方,投资组合获利不走寻常路
哈佛大学的捐赠基金到底进行了怎样的资产配置,会让其在金融危机期间损失惨重?为何美国养老基金中90%的收益差别是因为资产配置不同造成的?有哪些必备条件可以评估你的资产配置团队?巴菲特为何说多阅读是成功投资者的诀窍之一?
养老基金VS 捐赠基金:哪个技高一筹?
为你的资产配置团队打分
坐享信息头等舱

站在巨人的肩膀上 后 记
附录Ⅰ
附录Ⅱ
附录Ⅲ
术语表


精彩内容
 第7章 巴菲特的资产配置法
      如果你的女儿还穿着尿布,你会不会把她的大学储蓄投进货币市场基金?对于食物、住房、教育、保健和其他正常的生活费用,为何投资组合规模越大,这部分必要收益可以越小?在制定你的“资产配置权利法案”时,应该怎样考虑税收因素?
      巴菲特在价格走低时集中持仓,然后与这项投资长期作战,是否又适合所有投资者?

      如何管理投资、进行资产配置规划,最重要的决定因素在于你自己。你想过什么样的生活?你应该问自己最重要的问题是:你的投资目标是什么?你如何看待获利和亏损?损失和失去机会,哪种情况让你觉得更害怕?为了成功打造一个投资组合,首先你必须花时间了解你自己和你的目标。就像演员丹尼斯?霍珀在一个家喻户晓的电视广告中问的:“你的梦想是什么?”从一开始,你就需要制定目标,公正地评估自己的经济现状,清楚自己对于金融市场的心理状态和内心感情。在这本书的最后,有“你是谁”的小测验可供参考。
      当你想到投资目标,你的头脑中浮现了什么画面?你是否看见自己的子女在《威仪堂堂进行曲》(美国大学毕业典礼歌曲。 ——译者注)中,走上讲台,接过毕业证书?你是否住进了那个乡村俱乐部宽敞明亮的新房?你是不是正抿着热带饮料,享受着无忧无虑的退休时光?有些人看见自己为心爱的母校或慈善机构捐献了一大笔钱。
      我们每个人都有花钱的理由,都清楚自己为什么会进行投资。你看到了什么?这个问题的答案能帮助你形成投资规划,决定你资产配置的正确方式,帮助你把梦想变成现实。

      为你的“第一桶金”设定时限
      当设定投资目标时,我们需要考虑很多事情。其中最重要的一个就是时间范围。我们有多长的时间来实现目标,对于我们选择资产有着至关重要的影响。如果两三年内就需要用钱,光凭这条就会自动排除一些资产类别。如果你的女儿还穿着尿布,蹒跚学步,那你可能不会把她的大学储蓄投进货币市场基金(Money Market Fund)。对于短线投资来说,你会关注现状和以下几步将要走的路;而对于长线投资,你关注的是你所处的位置与最终目标之间的差距。
对于十几岁的人,5 ~ 10 年就好像一辈子,但对于他们的父母和祖父母或者一个投资组合来说,5 年、10 年甚至20 年都可能过得像一周那么快。如果我们有长期目标,那么当前的经济形势可能对我们的总体规划影响不大,虽然它会影响我们的战术性的调整。然而,随着年龄增长或者目标期限临近,比如说还有10 年时间,那么我们需要密切关注外在条件。
      从长期来看,我们的资产配置规划应该考虑近10 年的经济形势和环境。20 世纪80 年代跟70 年代有所不同,90 年代又与80 年代和21 世纪前10 年完全不同。对经济形势和市场状况的了解关乎我们规划的形成。现在世界形势如何?地球是不是相对和平?是否有突破性的技术或医药面世,从根本上改变我们生活的世界?税收的发展趋势是什么?金融市场像20 世纪90 年代和2003 ~ 2007 年那样广受好评,还是像20 世纪70 年代和2007 年后期至2009 年早期那样令人崩溃?
      你打造投资组合和建立战术性资产配置策略,都会受到这些关键性的环境因素影响。不管你挣钱的目的是什么,在投资之前,你都需要了解当前的经济和社会背景。

      制定专属你的“资产配置权利法案”
      如果你心存高远、目标明确,你的资产配置和投资总体目标可以比作国家宪法;你的投资具体目标可以比作《权利法案》的细则。你的总体目标是在佛罗里达南部安度晚年;你的具体目标
      就是从每年的投资中获得10% 的收益,从而实现这一总体目标。
      任何资产配置和投资活动有两大重要目标,都与投资组合的收益和风险相关。
事实上,长线投资背景下的收益可分为两种:第一种是必要收益(Required Return),这是在缴纳相关税收后,为应对通货膨胀、税务、支付基本费用而必需获得的收益;第二种是期望收益(Desired Return),这种收益会考虑通货膨胀、税务、必需品、选择性的奢侈品等的支付费用。
      为了区别和计算投资组合的必要收益和期望收益,你需要判断在考虑通货膨胀因素和缴纳相关税收的基础上,每年你需要多少钱来支付基本费用:食物、住房、教育、保健和其他正常的生活费用,这就是你的必要收益。考虑通货膨胀因素和缴纳相关税收,每年的必要收益加上选择性奢侈品或非必需品的费用就是你的期望收益值。
      我们现在可以看到,为了支付税收和应付每年生活费用中的预估2% 的通货膨胀率,投资者投资组合需要产生的税前收益率至少为5.72%。一般来说,在考虑每年的理财计划和通货膨胀因素的影响,要注意以下3 点:
1. 投资组合的规模越大,资产配置的必要收益可以越小。反过来,投资组合规模越小,资产配置的必要收益必须越大;
2. 投资者每年的生活费用中通货膨胀率越高,资产配置的必要收益必须越大;
3. 投资者的总体税率越高,资产配置的年度税前必要收益必须越高。
还有一种降低投资组合每年必要收益的方法,就是降低投资者年生活费用的绝对货币支出。换句话说,减少支出。这个方法对于某些人来说很容易做到,而对于其他人则比较困难。

      巴菲特承担的风险你无法承担
      正确理解和应对风险应该与考虑投资回报一样重要,但是我们经常轻视或者忽视投资的风险。当我们考虑风险时,应该脚踏实地思考:哪儿可能会出错或者哪儿能如你所愿。1989 ~ 2000年间发生很多重大的改变。全世界当时还未从1987 年股市崩溃中恢复过来,那是最大规模的股市崩溃事件之一。
      20 世纪90 年代早期似乎预示了美国股市接下来会有一段沉闷寂静期,但是1989 年11 月,柏林墙倒塌了,东欧的资本主义浪潮很快兴起。
      苏联在1991 年8 月的解体,使得之后的20 世纪90 年代市场一路上升。同时我们也看到了一股破坏性和意想不到的势力。科技股泡沫破灭了,好像所有的股票都在下滑。不要对这一时期的事件视而不见,因为同样的事情很可能再次发生。1997 ~ 2012年带给我们一个不同的世界,令人震惊和令人振奋的事件接踵而至,带来恐慌,也带来惊喜。
      事实是,不管是好是坏,有些事情总会发生。很关键的一点是,我们应该做好准备,抓住机遇,迎接挑战。世界在变化,我们需要了解那些可能会影响我们的潮流,包括税率的上涨或下降。不管是好是坏,潮流都非常重要。
      风险承受力是由你的能力和意愿两部分组成,这两部分有时可能会出现不一致的情况。你承受风险的能力受到的影响因素有:资产总值的大小和形式、每年的消费需求、短期的流动性需要。而你承受风险的意愿受到的影响因素有:你获得财富的方式、过去输赢的投资和生活经历、自身对投资组合规模的认识。当你清楚自己想要达成的目标、梦想是什么以及为了实现目标和梦想必须付出的努力后,你需要考虑其他几种因素,在你规划投资组合时,它们与你个人情况密切相关。
      首先是你的投资期限。大体上说,投资期限越长,你的投资组合能承受的风险就越高。关于你的投资时间有两方面特别重要。
      第一,你可能有好几个投资期限。你明年要买一辆新车,女儿7 年后要上大学,你离退休时间还有21 年。你需要明白,自己的生理寿命跟收入寿命是两个不同的概念。一个40 岁的人希望55 岁退休,而他的双胞胎兄弟可能计划工作到75 岁才退休。他们虽然年龄相同,但是投资期限却不同。
      相对于你的消费需求,你有多少钱进行投资,这一点可能会在很大程度上影响资产配置的方式。我碰见过一些人,他们的生活和消费方式相当节俭。我也遇到过一些有钱人,他们总是声称自己入不敷出,因为他们在房产、喷气式飞机、游轮、养马或其他爱好上一掷千金。
      第二,你的资产从何而来非常重要,是创业成功,还是继承遗产?是从几十年的辛勤劳动和勤俭节约而来,还是从拉斯维加斯一次豪赌而来?一般说来,你的资产规模越大以及对拥有资产的贡献越多,你愿意承受的风险也越高,而你在资产配置框架内纳入的流动性不强、期限较长的资产也越多。
      这是一件很有意思的事,那些耗尽心血取得成功的企业家总是会愿意承担更高的风险,选择更长远的角度看待投资,可能因为他们觉得即使亏损也可以重头再来。靠继承遗产发家的投资者在投资方式上往往更加保守。在很多情况下,更激进但也不是毫无顾忌的方式从长远来看能取得成功。
      在一定程度上,沃伦?巴菲特把自己定位成了一位风险投资家,因为他在价格走低时集中持仓,然后做好了对这项投资长期作战的准备。
      但是根据推测巴菲特会在手头持有大量现金,从而帮助他顺利渡过难关。
      还有其他几个问题对你必要收益有着重要影响。你生活费用的通货膨胀率大概是多少?你的资产总额是否足够多,能否产生足够支付这些费用的税后收入?如果为了满足你的消费需求,你是否愿意花费投资组合中的一部分本金?你应该承担的总税率是多少,它们会不会随着时间有所改变?
      考虑投资所需的流动性对我们很重要。一些流动性需求我们是已知的。比如,强尼明年需要戴牙箍,你新买的房子需要分期付款18 个月,这些事情你现在就知道。
     请记住你可能会遇到未知的流动性需求,如果历史上经常出现这类事情,那么假设这类事情会发生在你身上也很顺理成章。一棵树倒在车库上,需要维修车库;简现在就需要戴牙箍;那座海边小屋突然要出售;爸爸病倒了。稳定和随时可用的投资类型应该成为你投资组合的一部分。税收在投资规划中也占有很大的比重。个人税收情况很重要,而且你得明白它会根据法律、收入来源和居住点变化。每种资产类别都有特定的税收。
      在进行资产配置时你需要考虑税收因素,但是也注意不要让这种考虑过多影响你的投资活动。很多时候,我遇到一些投资者,明明知道自己应该出售一个升值幅度很大的资产,但是一直不采取行动,直到这种收益可以按照免税代码(Tax Code)长期持有。假设一位投资者投资的房地产在2007 年7 月有大幅的增值,但是他决定等6 个月再出售,以期获得更好的税收优惠。
      到2007 年12 月,这些收益很大部分已经不复存在,这位投资者也很难再以期望的价格卖出这些房产,因在为接下来的4 年多时间,房价持续走低。

     巴菲特的资产配置之道
      我们还需要考虑自己对投资的基本态度和观点。一些人一辈子天生乐观,有些人终其一生都畏首畏尾,还有些人容易受到外界力量、朋友观点、大众意见的影响。你是哪种类型的人无关紧要。所有的影响都可能帮助你取得成功,就像一些优秀投资者一样,有些人永远缩手缩脚,有些人总是高歌猛进,还有些人一有风吹草动就改变观点。重要的是你要清楚自己是哪种类型的人,然后诚实地回答这个问题(在这本书的最后有“你是谁”的问卷)。
      当你清楚地看到自己的个性特点,就像打高尔夫球一样,可以相应地调整自己的击球幅度。如果你发现自己总是把球打向右边或者左边,你可以调整自己的站姿、击球幅度甚至是目标。如果你发现自己打的高尔夫球毫无方向,你也可以对此进行调整。了解和判断自己的投资观是最棘手的事情之一,但这也是最重要的事情之一。
      你的投资观会受到来自各方面资讯的影响。朋友、理财顾问、媒体和评论员都能影响你的思维。当涉及金融和经济事件时,你应该时常思考信息来源的可靠性。一条由沃伦?巴菲特发表的言论可能会比某个网络聊天室里的小道消息可靠些。
      这个观点是基于你自己的研究,还是来自某个经纪人报告,或者是与航运业的山姆一次喝咖啡聊出来的?当这些资讯与你的投资,也就是与你的梦想相关的时候,你应该思考它们来源的可靠性。
      在特定的资产配置和投资背景下,每个人都有关于保守、中庸或者激进的不同观点。你采取的方式可能会受到几个因素的影响。你如何应对波动和损失?在金融市场上,你对自己的能力和知识有多自信?你想达到什么目标以及你愿意付出多大的努力?你的投资心态不仅会体现在你的投资选择中,而且会影响到你是否会超越特定资产类别指数所表明的投资成果。
      了解自己对投资的热衷程度也比较重要。你在开车时抓方向盘抓得有多紧?你在餐馆吃饭时看账单看得有多仔细?有些投资者是全身心投入,而有些投资者则相对游离,你是想自上而下,还是想重点突破上层?你对于投资组合分析的频率和形式有多细心?你是否进行了资产性能评估?如果有,评估方式是怎样的?我们都需要一个战略性的视角,但是我们每个人都要根据自身情况采取合适的战术性再平衡方式。

      巴菲特资产配置箴言
      从本质上来说,短线投资,你会关注现状和以下几步将要走的路;而对于长线投资,你关注的是你所处的位置与最终目标之间的差距。长线投资的收益有两种类型:必要收益和期望收益。必要收益需要考虑通货膨胀、税务和生活基本费用,期望收益在此基础上还需要考虑奢侈品和非必需用品的费用。在你的投资组合中,应该有些与股票和债券这些常规资产类别不同的资产类别,两者之间的收益相关度很小。
第 8章 资产组合要和而不同
      在宏观经济数据向好、IPO 延迟推出预期等各路利好联合作用下,A 股的均值回归、逢低吸纳是否真的已经成熟?如果你有两只大盘股基金、一只价值型基金、一只国际型基金,是否就代表你的投资组合已经多元化?巴菲特是如何运用“滚雪球”策略投资可口可乐并大赚100 亿美元?

      均值回归下的选股逻辑
      有涨必有跌。这是数学、统计学甚至是物理学上都普遍适用的法则。应用到一组数字上时,“均值”这个词语只是“平均数”另一个华丽名称而已。“回归”(Reversion)的意思是“倒转或者回归”,所以,“均值回归”意味着随着时间推移,一些事物通常会回归它的平均值。用在投资上,“均值回归”或“回归均值”的概念是指,在几个投资周期之后,大部分资产产生的收益通常是他们长期平均收益。
      例如,当20 世纪80 年代中后期的日本股票收益远远超出它们的长期平均收益时,从某个时刻起,这种收益越来越可能出现“均值回归”,也就是收益接近甚至低于长期平均收益。从1989 ~ 2012 年晚期发生的情况证实了这一点。
      在20 世纪90 年代,美国股票市场,尤其是科技股,收益远远高出平均值。21 世纪伊始,它们出现“均值回归”,而且在达到平均值之后还一直下降。高品质的债券在20 世纪90 年代最后几年表现不佳,但是在2000 ~ 2012 年间,却成为一种高收益的投资类型。
      每次一种资产类别朝一个方向偏摆得太多时,最后总会摆向另一个方向,唯一的差别是偏摆幅度和时间长短。关于“均值回归”最难以琢磨的事情就是:高于平均值的收益什么时候会接近或者低于其长期平均值,或者低于平均值的收益什么时候能接近或者高于它们的平均值。
      金融史充分证明了判断“收益持久度”和“收益回归度”的困难性。如果一种资产类别收益表现高于它的平均值,并不代表资产价格会在某个固定时间内下降,然后恢复上升状态,反之皆然。这种情况问问那些在科技股迅速上升时手头没有这类股票的人,或者是在日本股票持续走低时持有太多日本股票的人,他们是深有体会。
      记住,当逆转确实发生时,资产价格逆转变化往往会超出它们的长期平均值。借用华尔街的行话,“回归月球”(Reversion to The Moon)意思是收益持续超出平均收益值;而“回归痛苦”(Reversion to The Moan)被用作描述收益低于平均值的时间比预计时间长很多的情况。
      让我们迅速看看“均值回归”如何帮助你的投资组合与目标保持一致,更重要的是,能省掉你不少麻烦。分析单个行业组在标普500 指数中的百分比,是我追踪股票的一个很重要的手段。这种比较简单的方法帮助我判断:什么时候一个行业组增长或下降过多。
      以20 世纪90 年代的科技股为例。1995 年,科技股只占标普500 指数的10%,但是到了1999 年,科技股已经飞涨到28%,而到2000 年早期,更是以30% 以上的比例完美封顶。不用对单只股票做出判断,人们已经可以看出,科技股这个行业组的收益已经远远超出了其平均权重,均值回归的趋势非常明显。如果你遵循了这一规律,这时决定减少对科技股的投资,那么这一举动将大大减少你后来可能出现的痛苦。与此同时,能源股已经从9% ~ 10% 的平均比例下降到5%。
      关注均值回归的投资者应该会考虑从科技股转向能源股。你甚至都不用对经济或金融形势进行进一步分析,光凭这一理念就能做出有利于你投资组合的正确决定。关于均值回归的保护功能还有另外一个例子:2006 年晚期,金融股在标普500 指数中所占比例为21%,从几年前低于10% 的比例一路上涨而来。注意到这一现象的投资者应该削减他们投资组合中的金融股。正如我们现在所知道的,从2007 年晚期直至2009 年早期金融股发生的状况证明,这是最明智的做法。

     你的资产是否在正确的轨道上“航行”?
     投资就跟生活一样,会给每个人带来各种各样的风险。“风险”这个词的内涵比它的语法功能要多。风险的类型有很多种,那么当我们讨论风险时,具体指的是什么呢?
     有购买力风险,也就是由于通货膨胀而贬值带来的损失;有价格风险,很多资产每天都会经历价格变化,而且很多时候变化并不如我们所愿;利率风险代表利率改变对我们固定收益资产的影响;信用风险指的是证券发行人不能偿付我们在证券上的投资。资产可以重新估价或贬值;各种货币总是此起彼伏;市场时涨时落;经济会受到波动和变化的影响。我们时常需要警惕所面临的和将要承担的风险。
      在投资领域,有两种基本的应对风险方式:一是,主动寻求风险,选择历史上更具波动性的投资,以期获得更高的收益;二是,规避风险,完全避免任何有可能出现损失的投资。这两种态度都对投资组合的收益有着巨大的影响。那句古老的箴言“不入虎穴,焉得虎子”,用在金融市场上再合适不过。
      获得收益是所有努力的关键。资产配置和投资的全部意义在于保护你的资本和获得满意的收益率。你的收益可能来自分红和利息或者是长期投资产生的资本收益,比如股票或房地产的升值。资产类别中有些收益额是固定的,而有些则是难以预知和随市场波动的。
      预估资产的未来收益既是门艺术,也是种科学;既需要了解过去,也需要把握现在。预估大多数资产类别的收益,首先需要考虑近1 年、3 年、5 年、10 年、20 年时间里该资产实际产生的收益额。对于不同的资产类别,收益预估的方式不同。就股票资产类别来说,收益的估算要考虑以下因素:实际收益(RealEarn
以上内容仅供参考,具体以官方公布数据为准。如遇商品修改和调整,恕不专门通知。
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